政府公債 年報酬至少6％

今年年底前降息風潮仍將持續，而目前多項經濟數據顯示歐美等國將陷入經濟衰退，法人預期債市的多頭支撐力道將可至少持續到明年中，以過去10年政府公債每年平均至少6％的報酬來看，債券基金從現在到明年中都應放在核心資產以規避股市波動風險。

　　G20會議後所發布的聲明，仍呼籲各國央行持續降息。目前市場預期Fed在12月中召開的利率決策會議將會再降息2碼，而歐洲、英國央行也將在12月初召開利率會議，目前市場普遍預期歐洲、英國央行也將再降息2碼，甚至明年第一季仍都還有降息空間，在美、歐洲、英國仍將持續降息下，可望使債券市場多頭行情延續。

　　群益多重收益組合基金經理人張俊逸指出，目前看來金融市場的波動性仍大，加上各國近期公佈的經濟數據相對疲弱，不但經濟成長率頻頻下修，加上失業率攀升、消費緊縮等情況下，使得全球經濟真正落底與復甦的時間恐將延後，市場資金將移轉至風險較低的債券市場。

　　張俊逸指出，從過去10年全球債券及政府債的表現來觀察，全球債券除了在1999年及2005年升息期間的中段，出現較大的負報酬外，其他無論是在降息或是利率維持不變的階段，全球債券及政府債券均提供了不錯的報酬率，特別是在2002年至2004年期間，聯準會從降息到停止降息，後來轉變成升息的階段，連續3年都有超過10％以上的報酬率。

　　另外，以近10年平均來看，全球債券及政府債更是每年平均提供了 6.66％及6.06％的報酬率，只要未來利率水準維持在低檔區，經濟沒有提供升息的空間，債市的多頭行情就不會結束。

　　不過，債市多頭並非全面性的。統一全球債券組合經理人葉金江指出，全球央行聯手降息至今，包括隔夜、1個月及3個月Libor都已降至近期低點，國際資金借貸成本已大幅下滑，顯示金融市場情況漸趨於穩定，但值得注意的是，信用市場仍未明顯改善，由於市場擔心公司債倒債風險升高，歐洲高收益債及美國高收益債的利差都還在16~ 18％高檔，後續應觀察若利差沒有縮減，高收益債應保守以對。

　　至於新興市場債，近期因原物料大幅回檔影響、資金撤離，股匯市波動都很劇烈，尤其油金原物料輸出大國巴西及俄羅期受影響最大，葉金江建議可密切觀察這些主要國家的國債CDS(信用違約交換)指標，短期暫時可先觀望，待CDS利率下滑至穩定水準後再分批介入。