瑞士信貸：聯發科、聯電等風險高

　有鑑於目前進場布局的國際資金，大多是基於下半年有機會擺脫全球經濟衰退陰影的假設前提。瑞士信貸證券昨(14)日做了一個「下半年持續衰退」的大膽假設，果若如此，對聯發科(2454)、矽品( 2325)、聯電(2303)、群創(3481)、遠雄(5522)和DRAM族群等風險(beta)性值較高的標的最為不利。

　　儘管政府陸續祭出調降遺贈稅率、4年5,000億元擴大公共建設等政策利多，然而，隨著第四季企業財報公布時程的逐步近逼，國際資金顯然不願事先承擔任何風險，昨天再度賣超台股33億元，也讓諸多政策利多題材成為空包彈。

　　港商德意志證券台灣區研究部主管王俊朗，針對10號公報再度提出警語。他認為，10號公報的實施，儘管不會對企業現金流量造成變動，但卻足以成為牽動股價的不確定因素，這些都將在第一季財報顯現出來，之後才是較佳買點。

　　除了10號公報潛在不確定變數外，瑞士信貸證券台灣區研究部主管馮明煌指出，現在看來，下半年全球經濟能否擺脫衰退陰影仍在未定之天，先前進場的國際資金都是對賭下半年全球經濟可望否極泰來，但實際上仍有持續衰退風險，因此，他須先對此一情境進行假設分析。

　　馮明煌指出，企業獲利存在相當大的風險，以科技產業為例，目前市場預估2009年獲利下滑幅度「僅」4.3％顯然過於樂觀，他認為，約下滑15％才是可以接受的範圍。因此，近期股價表現不錯、但投資評等被列為「中立」或「表現劣於大盤」的高風險標的，如聯發科、矽品、聯電、群創、DRAM、遠雄等，壓力較大。

　　馮明煌目前台股投資組合名單以高現金收益與能受惠公共建設支出的標的為主，前者有宏達電(2498)、中華電(2412)、遠傳電(4 904)、台積電(2330)、廣達(2382)等5檔；後者有台肥(1722) 、台泥(1101)、東鋼(2006)、豐興(2015)、第一金控(2891) 等5檔。

　　也就是說，馮明煌認為台股從去年底所拉出的一波漲幅是「不太紮實」的，因為沒有基本面支撐；事實上，同樣基調也出現在摩根大通證券亞洲科技產業研究部主管夏鮑文(Bhavin Shah)身上，他將奇美電(3009)、仁寶(2324)、鴻準(2354)、大立光(3008)等個股納入亞太區科技股核心避開名單中。