台指期結算 變盤難度升高

資本市場昨（3）日氣氛偏空，台指期逆價差擴大到118點，未平倉量較前一天大增3,700餘口，市場追空力道趨強。由於12月台指期合約將是「首度」在最後交易日（17日）結算，屆時多空對決對結算價的影響，值得關注。

股價指數類的期貨與選擇權合約結算制度，12月合約結算時將有重大改變。原先結算是在最後交易日隔天上午開盤15分鐘的量與價相乘後計算結算價，但12月起，第三周的周三為最後交易日，同時是12月合約的結算日。

期交所董事長葉景成指出，現行最後交易日隔天上午早盤才結算，易因有心人士利用短短15分鐘時間大舉拉高或壓低結算影響盤勢，致一般投資人「一覺醒來還要承擔價格變動風險」。這種不合理情形，將透過結算制度變革予以改變，未來有心人士想要影響結算行情，難度很高。

要打破投資人適用已久的習慣並不容易，為加速讓市場了解並適應新制，期交所正舉辦活動總獎金達33萬元的「預測12月台指期最後結算價獎勵活動」，活動期間到12月14日止，也就是結算日前的最後一個周日止。

要參加12月台指期合約結算價預測，得先了解期交所結算新制下，結算價是怎麼計算的。根據期交所的規定，結算新制為「最後交易日收盤前30分鐘標的指數的簡單算術平均價計算結算價」。

大華期貨投研部主管張嘉成表示，在11月之前的合約，股價指數類期貨與選擇權的最後交易日，是在每月第三周的周三，於隔天早盤前15分鐘結算；結算價的計算，是依據逐筆成交量乘以成交價計算而得。

因此，特定法人如果想要作價，可以將有限子彈在這15分鐘以大單拉抬或摜壓指數。儘管最後交易日是周三，但沒有法人的充足子彈，一般投資人很可能隔天就面臨結算變盤的變數。

新制則是以最後交易日收盤前30分鐘標的指數簡單算術平均價計算。由於標的指數為證交所所公布，根據證交所現行公布價格時間，這30分鐘應有約26個價，期交所將依據這26個價計算均價後作為結算價，特定人士影響性降低。