台灣貨幣市場利率指標，發生15年來不曾發生的革命性變化，催生官方版貨幣市場關鍵利率平台者，正是見證台灣貨幣市場30餘年發展歷程，曾任台灣票券集中保管結算公司董事長、現任台新票券董事長－郭蕙玉。
堅持改革 避免銀行作價
因傳統路透「6165」平台，出現銀行聯手作價、干擾利率波動問題，引起主管機關關切，票券公會長數度開會研商後，決定推舉郭蕙玉，擔任短期票券報價利率指標工作小組召集人，她也成為台灣貨幣市場利率指標「改朝換代」，最重要的幕後推手。
在郭蕙玉號召下，聚集票券交易相關的業者，甚至學者進行研商，最終目的是編製更具公信力、不易被操控的短期票券報價利率指標，替代路透51328及6165頁面，成為台灣短率新指標。
要貨幣市場指標利率改朝換代，其實是件吃力不討好、相當費事的大工程，特別是涉及金融機構與客戶沿用多年的聯貸案，或是衍生性商品契約，都不能「說改就改」。但堅持利率的正當與公正性，郭蕙玉娓娓道來，是必須改革利率指標的主要原因。
她說，過去金融圈最常採用的浮動利率加碼指標，就是90天期CP利率，俗稱路透6165頁面，因發生幾家金融機構聯手，選在IRS結算日當天，聯手壓低或抬高報價，與客戶進行IRS結算時賺進更多利差。
主管機關開始關注此事。集保結算所與票券公會研商，為改善此現象，才有台灣短期票券報價利率指標「TAIBIR」的誕生。郭蕙玉表示，這個案子能夠順利推動，特別感謝集保結算所范志強董事長協助，無償開發建置系統，並向銀行公會及證券公會等推廣。
利率線型有異 系統自動示警
TAIBIR發展以前，長期被市場沿用的路透社6165，也就是90天期C P次級市場利率，自民國84年開始發展，迄今超過15個年頭，路透61 65也是過去台灣金融最主要的利率定價指標，其計算方式為：由近3 0家金融業者報價，剔除掉最高和最低各5家後，取均值，但這樣的設計有盲點，只要聯合3家以上業者共同作價，就有摜壓或做高利率的空間。
舉例而言，若交易本金為100億元，每3個月結算一次，假設銀行在結算日當天，聯手壓抑利率5.5個bp，將使交易對手需多支付約140萬元。
更嚴重的是，這些銀行選擇90天期CP利率作價，常常影響到利率商品的定價，因為以90天期CP利率為加碼指標之聯貸案，光債券採浮動利率計息金額，就高達幾仟億元，幾個bp的上下，就是單一客戶上百萬、甚至整個市場近億元的價差。
郭蕙玉指出，「6165」的編製單位，是受非主管機關監理的一般資訊公司，不像國外由公會擔任，缺乏自律規範，報價金融機構中有6 成非主力票券商，或根本沒有票券交易，卻能參與報價，易扭曲價格，影響公平性。
接下改革貨幣市場利率指標的工作，郭蕙玉認為，若由集保結算所擔任編製機構，將具備有即時監控能力與查核權，可降低金融機構聯手「上下其手」的機會，而集保結算所全新的報價平台，也將排除「沒有票券交易」的外銀，因此可參與報價的金融機構，選定為21家。
郭蕙玉進一步舉例說，現在的TAIBIR利率，具有即時監控機制，利率線型若發生非經濟因素的「正V」或「倒V」，且斜率超過一定標準，系統就會自動跳出警告，針對金融機構的報價情況，進行人為檢視，並對具有不正當意圖的金融機構進行檢視，或提出口頭警示。
一手催生TAIBIR平台的郭蕙玉，對貨幣市場事務相當嫻熟，曾任票保結算公司董事長的她，在任內順利完成票券交割結算系統，將票券交易領進資訊化的新時代，而TAIBIR利率平台能在半年內順利推出，也受惠於郭蕙玉擔任票保結算公司董事長時，奠下電腦化基石的緣故。
積極維護票券商權益
民國65年回國後，郭蕙玉即進入金融業服務，並見證台灣貨幣市場的演變與發展，民國87年台新票券成立時，進入台新票券服務，對於台灣貨幣市場各項相關制度與業務的推動不遺餘力。
為完成票券交易資訊化，政府及票券公會向台新票券「借將」，讓郭蕙玉轉任票保結算公司董事長，並在任內完成票券交割結算系統後，她毫不戀棧，主動推動票保結算公司和集保結算所合併，即再度回到台新票券任職。
身為政府週邊單位第一位女性董事長，郭蕙玉剛柔並濟，在雙方洽談合併事宜時，她婉拒進入董事會，僅同意持續關注固定收益商品平台發展，但堅持票保結算公司併入集保結算所後，票券公會的理事長，必須是集保結算所的董事，以維護票券商權益。
郭蕙玉強調，由於TAIBIR上線時間尚短，金融市場不免仍有觀望狀況，但就設計的完整度和周密的監理制度而言，未來TAIBIR將可健全地發展，並成為市場短期利率的代表性指標，希望所有金融機構及一般公司資金需求者，都能多加瞭解及使用。
若需要更多說明，郭蕙玉表示，票券公會和集保結算所都樂意提供洽詢服務，也歡迎提出建議，做為改進的參考，在大家的努力下，對提升整體市場交易公平性，肯定具有最實質的幫助。
為以身作則進行推廣，郭蕙玉說，除了老三票已多方利用TAIBIR與商品連結，新票券以台新票券為例，目前內部和客戶簽訂的FRCP商品，已有採取 TAIBIR浮動計價的案例，銀行亦有放款案件以此為利率定價基準。票券公會期望票券商和銀行，都能加入「以TAIBIR做為浮動加碼基準」行列，確立 TAIBIR在台灣短率指標的代表性。
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