新興債基金 績效不賴

俄羅斯、烏克蘭相繼被降低信評，再度引發投資人對新興市場債券的疑慮。投信投顧業者指出，新興市場債券過度反映經濟衰退及債信危機，價格跌過頭，已具投資吸引力。

新興債市去年面對高通膨危機、債信危機、流動性危機而重挫，花旗新興債指數年線收黑10.51%，跌幅甚至比1998年俄羅斯破產風暴時還重。但到今年，新興債市跌深反彈，國內22檔新興市場債券基金績效均轉佳。

根據Lipper統計，今年以來，22檔新興市場債券基金績效平均是1.33%，三個月以來平均績效是9.64%，加上新台幣貶值，海外基金兌換上有匯兌利益，計有15檔基金的績效超越平均值。不過，近期受到市場擔心新興市場國家債信問題影響，新興債市又下跌，新興市場債券基金近一個月績效變成負 0.33%。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可‧哈森泰博表示，部分新興市場國家債券的利差，比1998年金融風暴時還要高，但這些國家現在面對的風險，跟當時比起來並不相同。

雖然新興國家的流動性及景氣成長狀況正惡化中，但是，新興國家這幾年的財政及經濟改革已提升其償債能力。因此，市場過度反映債信風險的新興國家債券，如墨西哥、智利及印尼，是未來有投資利基的標的。

麥可‧哈森泰博指出，新興國家政府的債信風險雖然比美歐等成熟政府高，但許多政府的債信等級亦屬於投資級，例如韓國公債、墨西哥公債、巴西公債、馬來西亞公債等等，在集體救世計畫頻頻出爐下，這些政府要違約的機率其實很低，因此，在市場價格出現非理性下跌時，反而提供逢低撿便宜的機會。

瑞銀投信投資部主管羅介嶸則認為，以當地貨幣計價的新興市場債券，其實充滿投資機會，由於新興市場國家的通膨壓力將進一步減少，將提供新興市場國家央行更多的操作空間，新興市場債券利差將不至於出現如去年擴大的情形。但不可避免的，外在環境的衝擊或市場的突發事件，仍會造成新興債市的波動。

羅介嶸指出，目前的新興債市信用利差吸引人，類政府債券的投資價值也相對被低估，在全球低利率環境之下，新興市場債市投資價值浮現，未來走勢可望緩步向上。