原料跌價 亞聚台塑好樂

國際油價持續走跌，乙烯及丙烯等上游原料行情跌至近兩、三年來新低點，石化業獲利結構走向「上瘦下肥」局面，下游加工業者亞聚（1308）、台塑（1301）等，將成為市場贏家。

中油乙烯、丙烯價格12月可能雙雙跌破500美元，丙烯每公噸供應價格甚至不到460美元，幾乎是這兩、三年來新低，但乙烯等衍生下游加工產品，如聚氯乙烯（PVC）等每公噸現貨價跌勢卻比原料慢，價格止穩在每公噸八、九百美元間，「下游業者等於做1公噸，賺1公噸。」

國內一位塑化主管指出，優惠的乙烯、丙烯合約供應價，讓下游加工業者成為「最大贏家」。如果當月沒有庫存，以這樣乙烯、丙烯進料價格，幾乎每公噸賺進400多美元。包括亞聚、台塑等生產聚乙烯（PE）、聚氯乙烯（PVC）等乙烯衍生物的石化中游廠商優先受惠。

「現在是下游加工業者比上游還夯」，這位塑化主管說，前陣子油價飆高，塑化景氣夯時，原料價格漲得比產品快，但現在整個風水逆轉，「原料跌得比下游快」。

由於國際油價持續走跌，石化最上游原料石油腦每公噸不到300美元。國內塑化業主管預期，以目前石油腦的價格，中油12月供應乙烯優惠紓困合約價將會跌破每公噸500美元，降至475美元；丙烯每公噸合約價可能降至每公噸455美元。

但使用乙烯原料生產的高密度聚乙烯（HDPE）、低密度聚乙烯（LDPE）、PVC等乙烯衍生產品的現貨價格，每公噸已回漲至800-900美元，以目前乙烯合約價跌破500美元計算，每公噸價差達400-500美元，下游業者利潤空間大增。

部分塑化業者則認為，雖然12月乙烯合約價大降，但業者仍持有不少高價庫存，在下游需求仍未完全回升，庫存去化不易。業者預期，至少要等至明年1月、2月後，庫存逐漸去化，才由虧轉盈。